近一半收入来自单一车企欧洲杯体育，依然在耗损泥潭中反抗的江苏泽景汽车电子股份有限公司（下称“泽景电子”）冲刺香港上市。

　　公开尊府透露，专注于昂首透露（HUD）产物，包括增强履行昂首透露（Augmented Reality Head-Up Display，AR-HUD）产物的泽景电子，依赖的这个大客户很可能等于蔚来（09866.HK）；另一方面，泽景电子2022年到2024年齐处在耗损状态中。

　　业内东谈主士觉得，泽景电子也要面对浩大的竞争敌手，跟客户议价智商也存在疑问，明天能否达成扭亏为盈存在较多不祥情身分。另一方面，AR-HUD这种技艺明天的讹诈存在不祥情身分，明天东谈主工智能发展若何影响是个不祥情身分。

　　依赖单一客户

　　泽景电子官方网站透露，泽景修复于2015年，是一家集科研、分娩、劳动于一体的国度高新技艺企业，主要包括昂首透露（HUD）等智能座舱联系产物。

　　泽景电子在天下也曾布局仪征（总部和制造中心）、西安（研发中心）、上海（经管及客户劳动支合手中心）、长春（朔方劳动中心）、重庆（西南劳动中心）5个区域。泽景经久发奋于用科技技能提高智能汽车的数字化体验，是当今国内跳动的车内视觉处治决议供应商，领有蔚来，祯祥，北汽，奇瑞等量产客户。

　　招股书称：“咱们的客户主要包括中国的汽车主机厂。于2022年、2023年及2024年，各时间来自五大客户的收入占各联系时间咱们总收入的93.0%、93.8%及80.9%。此外，于上述时间来自最大客户的收入差别占咱们总收入的47.6%、26.1%及23.2%。”

　　其中，公司对于收入占比47.6%的第一大客户描摹是：“一家修复于2014年11月的跳动主机厂，总部位于合肥，并于纽约证券走动所、香港联交所及新加坡走动所上市”，销售产物是“HUD处治决议”，概述联系公开信息，这家公司很可能是蔚来。

　　有电动车车主向第一财经记者暗意，在高速行车的时刻，因为视野要专注于路面，是以导航等信息不好随时看车机，有AR-HUD等信息，亮度和角度齐不错赈济，应该是不错提高安全性能的，尤其是有些车主并不可爱听导航语音，视觉信息就更迫切。

　　不外也有保障公司东谈主士抒发了不雷同的认识，比拟传统燃油车，电动车罗致更先进的智能座舱系统，但当今电动车的事故赔付率依然远高于燃油车，到底这些智能座舱产物对安全性能是否有彰着提高，蓝本就存在很大疑问，偶然刻车主过于依赖反而会忽略了一些要津视觉信息，驾驶员照旧要保合手专注力。

　　招股书称，车载HUD处治决议行业中游供应商与下贱整车厂之间的关系已从传统真谛上的单向供需模式转向高度协同的共创关系。中游厂商不仅承担产物录用责任，更深度参与整车技俩视觉、交互处治决议的前期界说、系统盘算与功能计较，基于整车厂的平台架构、用户定位及系统需求，提供柔性的决议建设与设备劳动。通过多个维度的接洽设备，酿成以整车性能主义为导向的协同改动机制，显赫普及产物兼容性与量产成果，成为股东座舱智能化落地的迫切营救力量。

　　连年耗损

　　泽景电子贸易收入由2022年的2.14亿元增至2023年的5.5亿元，并进一步增至2024年的5.77亿元。2024年的增速也曾大幅放缓。

　　泽景电子于2022年、2023年及2024年差别耗损2.56亿元、1.74亿元及1.38亿元。于2022年及2023年差别录得规划动作现款流出净额1.4亿元及1.24亿元，于2024年达陋习划动作现款流入净额0.292亿元。

　　对此，招股书理会：“咱们也曾产生并可能连续产生大齐资本及开支，这可能会影响咱们达成明天盈利的智商。由于咱们在研发和分娩延迟方面的合手续投资、宏不雅经济和监管环境的变化以及竞争态势等各式原因，咱们明天有可能连续产生年度耗损或规划动作净现款流出。”

　　泽景电子暗意，公司可能靠近汽车主机厂过火他主要客户的合手续订价压力，条件裁汰价钱，业务、规划事迹及财务景色可能会因此受到关键不利影响。跟着汽车主机厂执行重组、整合和资本削减举措，超出预期的订价压力可能会进一步加重，如若无法对消价钱下落，无法推出售价或毛利率更高的新处治决议，盈利智商将受到关键不利影响。

　　对此，有汽车企业高管向第一财经记者暗意，除了少数行业地位和市集份额较高的供应商除外，汽车主机厂对其供应商领有浩大议价智商，原因是车企有严格的采购处治决议轨范，也有更多潜在处治决议，汽车主机厂的供应链竞争利弊。另一方面，有一些车企也会尝试扶合手新的供应商，供应链中进修的竞争敌手，新市集插足者之间会产诞辰益利弊的竞争，进一步加重供应商产物的订价压力。更永远地看，自动驾驶和东谈主工智能的发展，到底若何影响智能座舱的产物，会不会透顶颠覆现存产物，齐有好多不祥情身分。

　　市集份额败露璷黫

　　对于行业阵势，泽景电子招股书称，中国车载HUD处治决议市集的参与者主要包括来自日本和欧洲的国外厂商以及原土厂商。连年来，原土厂商凭借技艺改动冲突、快速反应智商与定制化劳动，冉冉取代传统国外头部厂商，市集主导力显赫增强。2024年原土厂商市集份额已由2020年的约16.7%增长至79.2%。

　　2024年，以销售量计，中国前五大车载HUD处治决议供应商的市集份额达66.5%。按销售量计，泽景电子在所有中国市集车载HUD处治决议供应商中排行第二，市集份额约16.2%。对于市集份额第一，占比23.3%的公司，招股书称，“公司A于1993年修复于中国，于2017年在深圳证券走动所上市，是一家中国跳动的汽车电子产物及零部件的系统供应商。”公开音讯透露，该公司很可能等于华阳集团（002906.SZ）。

　　泽景电子寄托灼识究诘对智能座舱视觉、交互处治决议和车载HUD市集进行分析及论说。灼识究诘是于香港创立的市集计划及究诘公司，从事提供百行万企的专科究诘劳动，泽景电子已得意就编制灼识究诘论说向灼识究诘支付用度55万元。

　　对于这一份55万元的究诘论说，招股书称，灼识究诘集中的尊府及数据已使用灼识究诘的里面分析模子及技艺进行分析、评估及考据。一手计划透过与主要行业巨匠及跳动行业参与者的访谈进行。二手计划波及分析来自中国国度统计局及各行业协会等各式公开数据开始的数据。

　　有香港投行东谈主士向第一财经记者暗意，内地招股书多数齐会败露具体客户和产物相应市集份额，但香港市集情况有所不同，拟上市公司遴聘的第三方究诘公司数据，因为有一定的利益冲突等各式原因，这种数据不见得绝瞄准确，如若绝对败露客户和竞争敌手称号，可能激勉一些法律纠纷。

　　(本文来自第一财经)

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