刚直证券发布研报称，看护中国财险（02328）激烈保举评级。公司保费增速庄重、COR不竭改善、风险减量搞定收效显耀，欠债端遐想水平不竭进步；公司OCI股票占比拟高积极把捏结构化行情等，投资端亦不竭改善，金钱欠债共振运行ROE和估值进步。瞻望25-27年公司归母净利润452、475、498亿元，yoy+40.6%、+5.0%、+4.9%开云体育(中国)官方网站，现时股价对应25-27E的P/B为1.30/1.20/1.12倍。

　　刚直证券主要不雅点如下：

　　事件：10/16中国财险发布三季报功绩预增公告。瞻望前三季度结束归母净利润yoy+40%~+60%。

　　9M25利润限制超24年全年且创历史新高

　　凭据公司公告炫耀，9M25公司归母净利润374.5亿元~428亿元，yoy+40%~60%；其中3Q25单季归母净利润130亿元~183.5亿元，yoy+57.3%~122.1%，累计利润限制创历史新高，25年前三季度利润如故跳动24年全年利润限制（321.6亿元）；以1H25净金钱为基准，前三季度静态ROE为13.5%~15.4%，破坏年化25E

　　ROE为17.9%~20.5%。

　　利润高增瞻望收成于COR改善和权力市集飞腾

　　瞻望中国财险净利润高速增长收成于两方面，①承保利润显耀进步：3Q25大灾风险同比削弱、车险报行合一影响炫耀、风险业务搞定收效显耀等，瞻望COR同比将显耀改善（3Q24单季测算COR为102.1%），类似保费庄重增长，瞻望承保利润将同比高增鼓吹利润增长（1H25公司承保利润yoy+44.6%）。②权力市集飞腾鼓吹公司投资收益进步：公司股票TPL占比相对较低（1H25占比仅25.6%）但股票+基金占投资金钱比重达14.5%（其中股票占比9.2%），权力占比拟高，类似公司优化成就结构，共同运行公司投资收益限制进步。

　　瞻望全年保费和COR将延续改善趋势

　　①保费增速有望在4Q25回暖：短期看，25年1-8月财险公司保费收入1.22万亿元/yoy+4.7%（8月单月yoy+0.9%），增速回落瞻望因上年高基数等影响，类似短期非车险报行合一落地，增速或有压力；但公司风险业务搞定节拍提前、居品费率相对较低类似4Q25农险等低基数，瞻望4Q25保费增速或有回暖。②COR改善趋势或将延续：大灾风险削弱镌汰赔付率、各居品报行合一落地缓缓改善用度率COR向好趋势延续，鼓吹承保利润连续进步。

　　风险教唆：权力市集波动、大灾突发、非车险销售不足预期。

拖累剪辑：史丽君 开云体育(中国)官方网站