好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上为9月降息铺平了说念路，但重要仍在于行将公布的非农服务数据能否为降息节律和幅度提供决定性领导。

8月23日，高盛固定收益部门（FICC）交游员Rikin Shah等暗示，在杰克逊霍尔会议之前，阛阓一直处于不雅望状态。鲍威尔的最新表态已为9月降息开了绿灯，相配是在最近的服务数据修正引起好意思联储对服务阛阓缓和的配景下。

这恰是鲍威尔在前次FOMC新闻发布会上说起并在杰克逊霍尔央行年会演讲中重申的"劳能源阛阓下行风险"的典型例证。高盛交游员合计，如若8月非农服务增长低于10万东说念主，相配是在政事压力面前，将有助于详情9月降息。

高盛指出，如若劳能源阛阓进一步疲软，工夫窗口就在现时。该行合计，不论是在经济放缓照旧平常化情景下，好意思联储王人很有可能不才任好意思联储主席上任前完资本轮降息周期，即2026年上半年闭幕前。

高盛指出，对畴昔服务增长修正更可能偏向负面，原因包括多个方面。

率先，降生-死亡模子可能过于乐不雅；

其次，在往时的经济放缓中，原始服务数据的修正常常是负面的；

第三，ADP数据对官方论说的医疗保健行业服务增长提议质疑；

临了，家庭访问面前高估了侨民和服务增长。

该行强调，服务增长出路通常阴郁。与本年活动增长放缓近似，服务增长放缓似乎不单是来自买卖和侨民计谋变化的平直影响。

高盛相配牵记，少数行业的"追逐式招聘"面前似乎也曾闭幕，这些行业以外的服务增长已降至接近零的水平。该行合计：

“面前关于平衡服务增长设施存在刚劲省略情味，如若平衡水平如实如高盛大众投资霸术部门臆测的约8万东说念主，那么3个月平均3.5万东说念主的增长数据令东说念主担忧。”

此外，7月份数据的大幅修正限制也让好意思联储感到担忧。好意思联储可能牵记，如若经济放缓行将到来而他们反映过晚如何办？这种担忧可能促使他们接管愈加积极的降息活动。

瞻望9月之后，服务数据露馅更大幅度放缓可能性的窗口期等于面前。

高盛暗示，阛阓也曾渡过了最严重的关税省略情味，如若接下来的两次数据公布回升至更高水平，那么现时的疲软可能只是一个片刻波动。

高盛强调，阛阓对8月非农数据的缓和经过极高，计划到此前数据修正的限制，这种缓和经过令东说念主担忧。

好意思联储正走在9月降息的轨说念上，而后将"严慎不雅察"好意思国劳能源阛阓，寻找进一步急剧疲软的迹象，以详情后续旅途是贯穿降息照旧慢慢平常化。

高盛合计，不论是在经济放缓照旧平常化情景下，王人有很大可能不才一任好意思联储主席上任时降息周期也曾闭幕。鲍威尔的好意思联储主席任期将于来岁5月闭幕。

值得正经的是，2026年6月26日/28日的好意思国收益率弧线面前呈现平坦状态，这为畴昔计谋旅途提供了念念考空间。

高盛追思称，鲍威尔为9月降息开了绿灯，但确凿决定降息节律和后续轨迹的仍是8月服务数据。基于多重任忧身分，高盛对劳能源阛阓保执严慎格调。

如若疲软将要到来，就在接下来几次数据公布中；如若莫得，那么现时的疲软可能只是好景不常。不论如何，跟着降息行将驱动体育游戏app平台，高盛合计好意思联储很有可能在2026年上半年闭幕降息周期。